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出资主张：初次掩盖，给予买入评级。咱们估计公司2025–2027年归母净利润分别为1.69/2.18/2.69亿元，对应PE分别为29/22/18倍。公司2025年PE低于可比公司均值，考虑公司成绩有望触底上升，AI+仪器未来可期，给予买入评级。
公司及职业剖析：公司主营各类仪器外表，海外收入占比超越80%。国内仪器外表职业是典型的大职业小公司，2023年我国仪器表职业总产值抵达10112亿，公司未来潜在增加驱动力为国产代替、产品品类拓宽、职业继续整合以及继续出海。跟着终年的职业整合，海外仪器外表巨子收入体量较大，例如美国丹纳赫收入超越200亿美金，比照之下，公司潜在天花板较高。
有别于群众的知道：1）越南生产基地投产，公司25Q3有望成绩见底上升。受中美交易冲突影响，25Q2成绩没有抵达预期，商场忧虑公司海外收入占比高，25H2成绩将继续受必定的影响。咱们咱们都以为，2025年3月3日公司越南工厂正式投产，跟着产能连续爬坡及客户对越南工厂的质量逐步认可，公司完成产能逐月提高，公司25Q3有望完成成绩见底上升。2）
AI+仪器未来可期。商场未充沛预期AI对仪器外表职业的赋能。咱们咱们都以为，公司正逐步将笔直范畴大模型技能深度融入多个智能仪器外表中，继续推进传统产业的智能化晋级，例如公司连续发布AI7760电能质量智能剖析仪、端侧AI拉弧检测系列新产品等新品，未来AI类新产品增加潜力值得等待。3）发掘AI+传感器商场潜力，布局AI眼镜。依托在传感器范畴的技能堆集，公司可提供定制化“AI+传感器”解决方案。25H1企业树立聚集AI眼镜的控股子公司，其AI眼镜布局聚集电力检修、工业丈量、AI辅佐确诊等笔直场景，未来公司有望在工业智能化浪潮中占有领头羊。4）树立长效鼓励机制。2024年公司推出股权鼓励方案，颁发职工总人数为155人，完成了公司与职工共同发展。
要害假设点：1）专业外表：随公司AI+战略继续赋能，估计公司25-27年专业外表业务收入增速为27%/25%/22%。2）通用外表：公司继续拓宽国内+海外双途径，以及越南基地连续开端出货，估计公司25-27年通用外表业务收入增速为20%/18%/17%。
催化剂：1）跟着越南工厂产能爬坡，公司成绩逐步康复。2）公司AI产品销售占比继续提高。
